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期指连续高升水愁煞套利客菊

2019-02-02 03:07:50

  期指连续高升水愁煞套利客

  □本报汤池李中秋

  “现在我在股指期货的头寸上已亏损近200点,如果期指升水短期内仍不回归,我只能准备追加保证金了”,自股指期货上市以来,上海某私募基金秦先生一直热衷于套利交易,即买入相应的现货ETF产品

期指连续高升水愁煞套利客菊

,同时卖空股指期货,待期现价差回归时,两边同时平仓,以获得稳定的套利利润。

  然而,由于近期期指一路随现货大幅飙升,其期指头寸亏损扩大,在升水维持高位的背景下,因无法实现双向平仓,这位套利老手开始为可能追加股指期货头寸的保证金而“犯愁”。

  套利并非“无风险”

  上周二,秦先生在3400左右的点位做空期指11月合约,铜套同时做多ETF,扣除手续费,锁定套利净利润大约在1.3%左右。本想着在期货升水回归时平仓获取“无风险”的套利收益。然而一周以来,期指11月合约连续出现的高升水状况,此举令他的期指头寸面临追加保证金的风险。根据中国证券报统计,近4个交易日升水均超过2%,时曾达3.6%。

  根据中金所规则,期指当月合约在下月的第三个周五进入交割日,目前的期指主力11月合约还有近20个交易日才能退市。而在本轮行情启动以来,短短14个交易日,期指11小猪仔月合约就已经上涨了600多点,期现价差从10月18日的20多点一路攀升,多已经超过120点。秦先生对中国证券报表示,如果期指照这样涨下去,他不得不追加面临保证金的尴尬,如果没有足够的资金,强行平仓带来的亏损将十分惨烈。

  东证期货分析师杨卫东表示,单边强势上涨行情容易使得期现价差不断拉大,会出现较为诱人的期现套利空间,但进行期现套利并非完全“无风险”。在单边上扬行情中就不可能有任何的一致行动——恩格斯,必须考虑到追加保证金的情况,这个时期的期现套利操作对于资金要求会非常高。

  杨卫东举例说,“比如10月20日和21日,期指价格在3400点左右,期现全天价差多维持在点之间,理论上是很好的期现套利机会,可以实施操作。但随着期价不断拉高,价差也持续扩大,期价超过3600点,面对期指接近200点的涨幅,假设投资者建立头寸时没有留护仓资金,按照20%的保证金比例粗略计算,1手期货头寸就需要追加资金6万,如果资金不够充裕,势必会面临强平的风险。”

  高让我们点上一支檀香升水或持续

  26日,期指四合约冲高回落,主力11月合约小幅回调,收报3558.2点,下跌幅度为0.64%。从期货总持仓和总成交量来看,均出现了一定的萎缩,截至26日收盘,期指四合约总成交量为25.1万手,较上一个交易日减少2.1万手,连续4个交易日出现下降。期指总成交39594手,较上一个交易日小幅减少806手,为本轮上涨以来首次“回头”。

  尽管如此,期指高升水仍可能继续维持,套利资金仍将面临尴尬。从成交额看,现货市场本轮行情似乎刚刚启动,而期指11月合约离交割尚有20多个交易日,这对套利轰不走的应聘者者而言,其期指头寸始终面临割肉危险,从而影响套利结果;而对改性聚合物水泥砂浆于期指多头而言,基本上掌握了主动权。

  国泰君安期货研究所胡江来认为,如若在整个合约剩余存续时段持续高升水,套利平仓只有两种选择,交割日两小时等量分批出清现货头寸,或者展期到远期合约。

  期指IF1011合约较沪深300指数升水情况统计

  日期/升水指标升水值(以收盘价计算,单位:点)升水幅度

  10月18日23.20.7%

  10月19日48.11.4%

  10月20日61.31.8%

  10月21日74.12.2%

  10月22日86.72.6%

  10月25日124.93.6%

  10月26日92.12.7%

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