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开工率低位运行PTA旺季启动较慢

2019-05-22 06:51:34 | 来源: 生活

开工率低位运行 PTA 旺季启动较慢

PTA期货主力合约1501自8月11日创下7156元/吨高点之后,至今调整已超过了一个月,退守至6350元/吨一线。虽然PTA价格仍在下跌,但下游需求正缓慢改善也是事实,且期价离前期低点已不远,因而后期下滑空间不大。

PX现金流收缩

近期PTA价格下跌,主要由上游市场带动。WTI原油自6月中旬至今跌幅已经接近15%,而PTA的直接生产原料PX也是十分疲弱。PX价格下滑,一方面受原油下跌的传导,另一方面则是PX供应量的增加。印度石油天然气公司一套新装置因技术问题于8月底停车,计划本周开启。新加坡裕廊芳烃80万吨/年的PX装置已于9月7号投产运行。福建腾龙集团位于漳州的160万吨/年PX装置8月20日停产之后于9月9日重启。

由于前期利润情况较好,PX开工率有所调高,月国内PX产量急剧攀升,特别是8月国内PX产量创出历史新高,好在月PX进口量均不高,但由于国内产量增加较多,而PTA开工率处于低位,对PX需求没有扩大,目前PX社会库存量仍处于小幅增加的趋势,继续压制PX价格。

此外,随着PX价格近期回落,PX生产现金流受到压缩。7月下旬PX与石脑油之间的价差在500美元/吨附近水平运行,甩开美元/吨的盈亏平衡区一大截,但目前PX盈利空间已经大大收缩,PX与石脑油之间的价差在350美元/吨左右,贴近盈亏平衡区,或会影响PX工厂的开工积极性。

PTA开工率低位运行

自5月以来,PTA工厂负荷总体呈现下滑趋势。7月国内PTA装置平均开工负荷在67%左右,而8月进一步降至60.5%左右,其中部分时间段由于检修集中,开工率只有55%左右。就产量来看,据中国化纤信息的测算,8月国内PTA月产量水平在227万吨左右,较7月的243万吨大幅减少16万吨。但由于下游聚酯开工率同样不高,PTA需求量不足,8月PTA总供应量依然有小幅过剩,PTA社会库存自7月底的138万吨左右上升至8月底的149万吨左右,不过仍属年内偏低水平。

尽管近期PTA价格经历了调整,但由于PTA开工率控制得当,PTA工厂的现金流状况还是得到了改善,减产联盟取得了一定的效应。目前以现货PX成本测算,扣除了加工成本之后,PTA生产基本实现扭亏,个别成本控制较好的企业甚至有小幅盈利。

旺季需求启动缓慢

就今年PTA产业链各环节的表现来说,下游聚酯要明显滞后于PTA环节。月在PTA迅猛反弹之时,聚酯价格未能有效跟上节奏,导致由于成本走高而亏损扩大。而现在已经进入旺季,但聚酯开工率回升十分缓慢,目前聚酯综合开工负荷仅从8月初的65.8%回升至70.6%,往年旺季基本都在80%以上。不过,值得一提的是,聚酯产品库存较低,利润修复情况良好,且终端织机负荷提升较快,江浙织机负荷已经达到78%,高于去年同期水平。

综合来看,在上游PX走弱之后,PX价格接近成本支撑线。PTA的减产执行较好,总体社会库存也不高,9月PTA供应压力不大。目前PTA行情的主导因素将逐渐由PX转移到下游需求的恢复上,而聚酯环节的表现成为关键。短线来看,PX暂未止跌,下游旺季启动较慢,PTA仍将低位振荡一段时间来等待需求进一步恢复。

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